2025年前三季分销商营收和净利润TOP10双双出炉！
2025年接近尾声，全球上市分销商的业绩有哪些新变化？近日，《国际电子商情》追踪了上市电子元器件分销商2025年最新季报，并通过观察这些企业的营收、净利润等数据，分析了全球电子元器件行业的新趋势。(非上市分销商未参与本次排名)。
本文以2025年前三季度(Q1至Q3)累计营收和净利润为基础，分别排出了今年前三季度上市分销商营收TOP10和净利润TOP10。需要强调的是，营收TOP10和净利润TOP10企业的排序并非完全一致。(注：新加坡、中国香港等地区的上市企业每半年披露一次财报，Q3未更新这些分销商的数据。)
今年8至9月，我们报道了今年上半年营收TOP4和TOP10。笔者根据统计数据发现“上半年最赚钱的分销商，其营收并非是最高的”。如今，2025年前三季度的营收和净利润数据出炉，观察最新数据可知“在Q3这一现象进一步得到延续”。在下文中，笔者也针对此种情况做了简单分析。
前三季度上市分销商营收TOP10
表1：2025年前三季度全球上市电子元器件分销商营收TOP10
2025年前三季度的营收TOP10企业与今年上半年的营收TOP10排序一致。前4名依旧为文晔科技、大联大、艾睿电子、安富利，第5至10名分别为中电港、Macnica Holdings、至上电子、香农芯创、加贺电子、Restar Holdings。
2025年前三季度，营收TOP4企业(文晔科技、大联大、艾睿电子、安富利)继续保持断层领先，前4名的营收均在150亿美元以上，其中前3的营收突破200亿美元；第5至7名(中电港、Macnica Holdings、至上电子)的营收在50至71亿美元之间；第8至10名(香农芯创、加贺电子、Restar Holdings)的营收在28至37亿美元之间。
再看2025年前三季度营收YoY%，除了至上电子营收同比为负之外，其他家均为正。值得一提的是，在上半年的营收TOP10中，安富利的营收YoY%仍为负，其Q2的营收同比刚刚迎来正增长，到Q3营收同比持续正增长，拉动前三季营收YoY%扭转为正。这一趋势也再度验证了“安富利的营收正逐季好转”的预判。
同样出现营收逐季好转趋势的还有艾睿电子，2025年Q3该公司的营收为77.13亿美元，营收YoY%提升至13.03%。这是该公司自2022年Q2之后，季度营收YoY%增长首次回归到两位数(2025年Q2营收YoY%为9.97%)。
图1：2022年Q1至2025年Q3，安富利与艾睿电子每季营收YoY%趋势 制图：国际电子商情 数据来源：各企业财报
在8、9月的文章中，笔者针对艾睿电子和安富利过去14个季度的营收YoY%绘制了趋势图。如今，再将数据更新到2025年Q3，供大家参考(详见图1)。图1中可以看出，在2022Q1至2024Q3期间，安富利每季营收YoY%要优于艾睿电子，而从2024Q4开始艾睿电子每季营收YoY%表现更好。
前三季度上市分销商净利润TOP10
表2：2025年前三季度全球上市电子元器件分销商净利润TOP10
图2：2025年前三季度全球上市电子元器件分销商净利润TOP10
与以往不同，此次《国际电子商情》还根据上市分销商的净利润，排出了2025年前三季度净利润TOP10企业(详见表2、图2)。(本文所提及的净利润主要是归母净利润，安富利财报只标注了“Net income”的信息，因此本中涉及到的安富利净利润均指“Net income”。)
在2025年前三季度净利润TOP10中，净利润突破1亿美元的共有5家——艾睿电子、文晔科技、大联大、安富利、加贺电子。其中，盈利最多的是艾睿电子(净利润为3.77亿美元，净利润YoY%为28.61%)，其次是文晔科技(净利润为3.02亿美元，净利润YoY%为42.23%)，大联大的净利润2.35亿美元(净利润YoY%为26.83%)。
在前三季净利润YoY%方面，中电港和加贺电子的表现突出，前者的净利润同比增长73.06%，后者增长了57.82%。此外，文晔科技的净利润YoY%也相当出色，达到了42.23%。
前文有提到今年前三季度的“营收TOP10和净利润TOP10企业的排序并非完全一致”。以兼松株式会社和深圳华强实业为例，这两家2025年前三季的营收未进入TOP10，但它们的净利润却排进了TOP10。(兼松株式会社是日本的一家综合商社，其电子/元器件部门约占总营收的三分之一，本文仅统计其电子元器件分销业务的营收。)
此外，在净利润TOP10中的三家日本企业中，除了加贺电子之外，Macnica Holdings和兼松株式会社的净利润同比均为负数，且同比下滑的幅度超过了40%。即使这样，这些企业也排进了净利润前10。这意味着，它们在盈利能力方面具备一定优势。
早前，有分销行业从业者对《国际电子商情》表示，“在中国市场，一些消费电子领域客户与供应商的合作很难长久，更换供应商的事情时有发生。相对来说，欧美日等海外市场的客户，更倾向于与供应商长期合作。”
笔者也发现，在每年的全球TOP50分销商中，来自大中华地区的头部分销商在营收方面的确有突出表现，但它们的营收来源主要以亚太地区的客户为主。这些地区的许多客户对器件价格十分敏感，在大中华区业务占比大的分销商的盈利能力受这一因素的影响。
2025全年营收第1和第4名大致可确定
经过连续数个季度的营收增长之后，大联大和文晔科技开始出现增速放缓的趋势，而艾睿电子和安富利的营收同比正在平稳增长中。在上个季度我们曾指出，在这一趋势的加持下，全年业绩走势可能会有新的变数。目前已经过去三个季度，综合考虑最近几个季度的营收增速，至少全年营收第1和第4的名次大致能确定下来。
图3：2025年前三季度营收TOP4企业最近7个季度的营收趋势 制图：国际电子商情 数据来源：各企业财报
为了方便观察TOP4每季营收的变化，我们采用了折线图的形式来展示(详见图3)。安富利在最近7个季度的营收都低于其他3家，艾睿电子在2024年Q2之后的每季营收均低于文晔科技和大联大，到2025年Q3其单季营收即将追上大联大(2025年Q3，艾睿电子营收77.13亿美元，大联大营收2,444.68亿新台币/约合78.97亿美元)。
但由于今年Q3艾睿电子和安富利的营收增速并不迅猛，使得它们与文晔科技和大联大的营收差距进一步扩大。综合参考2025年前三季度TOP4的营收YoY%走势，文晔科技为19.83%、大联大为14.61%、艾睿电子为7.10%、安富利为0.07%。
仅看2025年三个季度，大联大连续出现营收增速放缓的趋势，安富利和艾睿电子的增速逐季度加快。但目前安富利的营收与其他三家已经拉开了较大的距离，结合这些趋势可以推断，2025全年营收第1和第4名大致可确定分别由文晔科技、安富利获得。大联大和艾睿电子的名次还需看今年第四季度的业绩表现。
图4：2025年前三季度营收TOP10企业在2024Q1至2025Q3的营收YoY%趋势 制图：国际电子商情 数据来源：各企业财报
另外，笔者还绘制了营收TOP10企业最近7个季度的营收增速趋势(图4)。香农芯创的营收增速最为亮眼，该公司在2024Q3、2024Q2、2025Q1三个季度的营收YoY%均超过100%，尤其是2025年Q1甚至达到了243.33%。与此同时，从今年Q2开始，香农芯创单季营收突破了90亿人民币，其Q3的营收也持续维持在这一水平。在2025年前三季度的营收排名中，香农芯创以264亿人民币/36.88亿美元的营收排在第8名。
值得注意的是，我们的2025年度排名还将加入非上市分销商的营收数据，届时可能会对全球前4名以后的名次有一定影响。(前4名分销商的营收多年来维持断层领先，全球TOP4一般在艾睿电子、大联大、文晔科技、安富利4家中诞生。)
图5：2025年前三季度营收TOP4企业最近7个季度的净利润趋势 制图：国际电子商情 数据来源：各企业财报
再聚焦净利润，过去7个季度艾睿电子的整体净利润表现最好。特别是2025年Q2，该公司该季净利润达到1.88亿美元，净利润同比为72.73%；今年Q3的净利润虽有降低，但仍维持在1亿美元以上。艾睿电子2025年前三季度净利润累计为3.77亿美元。
文晔科技和大联大在最近7个季度里的每季净利润整体上也是增长的。尤其是最近三个季度，增长趋势较为明显(同期营收也整体在增长)。安富利在2025年Q2遭遇净利润低谷后，到Q3则迎来迅速反弹，在图4中体现为“V”字形走势(2025年Q1至Q3期间)。
不过，由于安富利今年前三季度净利润与其他三家拉开得较远，仅在今年Q4一个季度较难追上。同时，2025年前三季度，安富利的净利润与加贺电子只相差0.15亿美元(安富利净利润1.46亿美元/净利润YoY% -36.75%，加贺电子净利润1.31亿美元/净利润YoY% 57.82%)。如果增加了今年Q4的净利润数据，存在加贺电子净利润超过安富利的可能性。
图6：2025年前三季度净利润TOP10企业最近7个季度的净利润 制图：国际电子商情 数据来源：各企业财报
图6中列举了2025年前三季度净利润TOP10企业最近7个季度的净利润数据，且分别标注了2025年Q1至Q3每季度的净利润数值。通过该图可以看出，艾睿电子、文晔科技、大联大、安富利的净利润表现属于第一梯队，加贺电子和Macnica Holdings属于第二梯队，其余4家企业属于第三梯队。
图7：2025年前三季度净利润TOP10企业净利润YoY% 制图：国际电子商情 数据来源：各企业财报
除此之外，图7展现了今年前三季度净利润TOP10企业在2025年Q1至Q3的净利润YoY%数据。看单季度的数据，2025年Q3净利润YoY%增速最快的是加贺电子(173.18%)，其次是中电港，净利润同比增速为95.65%。综合看前三季度的净利润YoY%，中电港的表现更加好，其净利润同比增长73.06%，加贺电子的净利润同比增长57.82%。
附表：2025年前三季26家分销商营收、净利润汇总
最后《国际电子商情》还汇总了26家分销商2025年前三季度的营收、营收YoY%和净利润、净利润YoY%数据。详见下表：
表3：盘点26家上市电子元器件分销商2025年前三季度营收、净利润数据
