AI成关键变量！中国半导体IP双雄2025 Q3迎来新分水岭
与EDA一样，半导体IP同样被视作集成电路产业金字塔顶端的价值节点，是衡量一个国家科技实力的重要标志。本报告特别聚焦两家中国IP上市公司—灿芯股份与芯原股份2025年Q3财报，从营收、利润、业务结构、研发等多维度深入剖析，探寻两家企业在复杂市场环境中的表现与未来走向。
(一) 财务数据分析
1.1 营收总收入
2025年前三季度，灿芯股份实现营业收入4.68亿元，同比下降45.74%。按单季度数据看，Q3季度营业总收入1.86亿元，同比下降30.66%，环比增长30.28%。
2025前三季度灿芯股份营业总收入
芯原股份前三季度实现营收22.55亿元，同比增长36.64%；Q3单季度实现营业收入12.81亿元，同比增长78.38%，环比增长119.26%，亏损同比大幅收窄75.82%。单季度收入创新高，盈利能力显著提升。
2025前三季度芯原股份营业总收入
1.2 收入构成
从业务板块来看，前三季度，芯片设计业务收入2.39亿元，同比增长24.24%，其中 Q3单季营收0.97亿元，环比增长49.44%；量产业务前三季度营业收入2.29亿元，同比下降65.83%；Q3单季营收0.89亿元，环比增长14.23%。
前三季度芯原股份IP授权使用费收入4.93亿元，同比增长3.13%；第三季度IP授权使用费收入2.12亿元，环比增长13.43%。前三季度，该公司特许权使用费收入0.82亿元，第三季度特许权使用费收入0.31亿元，同比增长28.35%。
芯片设计业务方面，芯原股份前三季度实现收入6.60亿元，同比增长27.53%；第三季度收入4.28亿元，环比增长290.82%，同比增长80.23%。其中，28nm及以下工艺节点收入占比94.70%，14nm及以下工艺节点收入占比81.97%，AI算力相关的芯片设计业务收入占比约为73%。
量产业务方面，前三季度量产出货芯片项目112个，实现收入10.16亿元，同比增长76.93%，已超过去年全年量产收入。其中第三季度量产业务收入6.09亿元，环比增长132.77%，同比增长157.84%。
1.3 净利润
前三季度，灿芯股份归属于母公司股东的净利润为-9449.41万元，同比下降215.28%；按单季度数据看，Q3季度归母净利润-3361.18万元，同比下降2289.84%，盈利能力面临较大压力。
2025前三季度灿芯股份归母净利润
前三季度，芯原股份归母净利润为-3.47亿元，同比减亏12.42%；扣非归母净利润为-4.37亿元，同比下降3.46%。Q3单季度归母净利润为-2685.11万元，亏损同比收窄75.82%。
2025前三季度芯原股份归母净利润
1.4 销售毛利率
前三季度，灿芯股份销售毛利率为16.07%，同比下降12.07%。单季度销售毛利率微12.40%，同比下降9.29%；净利率-20.19%，同比减少29.69%
灿芯股份盈利能力
芯原股份2025年前三季度销售毛利率为34.95%，同比下降7.57%。从2025年单季度的毛利率走势来看，该指标呈逐季下滑趋势。其中一季度毛利率为39.06%，二季度攀升至43.32%，而三季度则大幅回落至28.59%，环比下降17.58%。
芯原股份盈利能力
1.5 研发投入对比
前三季度，灿芯股份研发费用达1.33亿元，同比增长20.63%，占营业收入比例28.51%，较上年同期增加15.68%，投入主要集中在高速接口IP、高性能模拟IP及车规MCU平台等方向。
芯原股份2025年前三季度整体研发投入9.91亿元，研发投入占收入比重同比下降 9.41%，其中Q3研发投入占收入比重同比下降15.99%。
与EDA公司类似，高额的研发投入在短期内对两家公司的盈利产生了较大影响，如何在保持研发投入以提升竞争力的同时，实现盈利水平的提升，是其面临的重要挑战。
(二) 财务数据深度解析
2.1 核心盈利指标：头部效应VS尾部承压
芯原股份Q3 营收爆发源于订单集中转化，尤其是 AI 算力相关订单推动芯片设计和量产业务收入暴涨，直接带动亏损大幅收窄。尽管单季毛利率环比下滑，但属于业务结构优化过程中的阶段性现象，低毛利的量产业务能稳定贡献净利润，长期利于盈利改善。
灿芯股份营收与利润出现下滑，亏损面有所扩大，这在一定程度上反映出其业务对下游需求变化的敏感性较强。同时，毛利率的下行叠加成本控制方面的压力，公司盈利能力因此承压。
2.2 业务板块与订单：赛道选择决定未来潜力
截至2025年9月30日，灿芯股份在手订单合计金额为8.72亿元，其中芯片设计业务在手订单2.89亿元，芯片量产业务在手订单5.82亿元。但前三季度应收账款同比下降 58.39%，侧面反映客户需求疲软、业务扩张受阻，且缺乏类似AI算力这样的高增长赛道支撑。
一站式芯片定制业务成为芯原股份业绩增长的绝对主力。Q3芯片设计收入4.28亿元，环比增290.82%，量产业务收入6.09亿元，环比增132.77%，同比分别增长80.23% 和157.84%；
Q3单季度订单情况方面，芯原股份新签订单15.93亿元，同比大幅增长145.80%，其中AI算力相关订单占比约65%。前三季度，公司新签订单32.49亿元，已超过2024全年新签订单水平(29.3亿元)。
三季度末，芯原股份在手订单32.86亿元，持续创造历史新高，并连续八个季度维持高位。互联网企业、云服务提供商、车企等系统厂商客户订单占比83.52%，预计一年内转化比例为80%，一站式芯片定制业务占比近90%，
加之半导体IP授权业务稳健，为后续营收提供了强力支撑。
2.3 费用与资产结构：运营健康度的“晴雨表”
芯原股份费用管控与资产质量双优。前三季度期间费用合计11.77亿元，占营收比例较上年同期大幅下降22.18%。资产端货币资金同比增长67.21%，达12.22亿元，现金流状况改善，应收账款虽处于较高水平，但整体资产流动性较强。
灿芯股份费用与资产均承压。前三季度三费合计6514.62万元，占营业收入比例达 13.92%，较上年同期增长103.25%，费用压力陡增。资产端货币资金同比下降11.74%，每股经营性现金流-0.18元，同比下降8.17%，资金链和运营效率均面临挑战。
2.4 未来展望
芯原股份优势在于绑定AI算力赛道，订单储备充足，业务结构持续优化。但需关注两点，一是经营性现金流连续多年为负，存在流动性风险；二是IP授权业务增长缓慢，若后续不能跟上定制业务节奏，可能影响整体盈利稳定性。灿芯股份后续需加大高增长赛道投入，同时强化成本控制和研发转化效率。
